十问王小川：搜狗IPO，真的准备好了吗？

十问王小川：搜狗IPO，真的准备好了吗？近日，搜狗 CEO 王小川在接受采访时公开表示，虽然尚未安排相关事宜，但搜狗计划在今年赴美上市。在业界纷纷调侃搜狗欠王小川的女朋友终于要还上了（王小川曾发誓搜狗不上市，就不找女朋友）的同时，仍然有十个对于搜狗 IPO 及未来发展的疑问。

　　1，错过 IPO 最佳节点，痛失良机仍选择上市？

近两年来，搜狗在营收和市场份额方面的表现并不亮眼，事实上，无论搜狗做什么考虑，其都已错过 IPO 最佳节点。

早在 2013 年末，搜狗获得腾讯 4.48 亿美元投资和合并腾讯搜搜资源之后，搜狗就开始进入了营收与市场份额的持续增长阶段，并在 2014 年 Q3 季度营收突破了 1 亿美元，比当时的中概股微博和猎豹营收表现都好。虽然彼时业界盛传搜狗即将 IPO，但搜狗却并未有动作。

到了 2016 年末，搜狗的表现已经乏善可陈，2016 年 Q3 广告收入还出现了下滑，单季度营收基本在 1.5 亿美元左右，可以说，搜狗此时 IPO 早已错过表现最为上佳的时间点。

　　2，野心虽大，为人诟病的用户体验如何改善？

值得一提的是，搜狗输入法的用户体验仍需重视和改善。曾经的搜狗输入法因为个性化皮肤、云词库记忆等功能，也曾广受好评，但是随着野心变大，本是工具的输入法却想要成为平台，因而衍生推出的一系列功能开始逐渐影响到用户体验。

一个简单的例子是，搜狗输入法会在主流搜索输入框中自动以下拉提示词的形式呈现搜索候选，用户点击任一搜索候选词便自动跳转到搜狗搜索的结果页面。这固然达成了间接为搜狗搜索导流的目的，却是以牺牲用户体验为前提，试想，当你正常聊天时拼写一个词语，点击之后本应输入聊天窗口，却跳转出一个莫名其妙的搜索界面，还要手动关掉网页，打开聊天窗口重新拼写词语，这样的输入法谈何用户体验？

除此之外，入法堆叠的各种功能还可能造成系统卡顿问题，相较讯飞等竞品，搜狗更应该考虑如何完成产品用户体验和商业模式之间的平衡。

　　3，对标竞品无优势，搜狗估值 50 亿美元是否过高？

搜狗选择上市，对标的是商业模式最为相似的 360 和搜索引擎领域最大对手百度，但是搜狗估值 50 亿美元是否过高？

根据搜狗官方公布的数据来看，从 2014 年 Q3 开始，搜狗营收同比增长率持续下滑，到 2016 年 Q3 时，其营收额 1.66 亿美元几乎与 2015 年同期持平。这意味着，搜狗的营收可能已接近天花板。

而一方面，搜狗的母公司搜狐市值目前仅为 14 亿美元，另一方面，搜狗对标的 360 在退市前最后一季度的营收达到 4.38 亿美金，净利润达到 1.17 亿，在营收和盈利长期保持增长的基础上，360 彼时的美股市值也只有 95 亿美元。那么营收数据仅为 360 三分之一且陷入增长困境的搜狗想要拿到 50 亿美元估值无疑是吃力的。

　　4，移动端双市场下滑，三级火箭模式困境如何破？

曾帮助搜狗在 PC 端打天下的「三级火箭」模式——输入法、浏览器和搜索，在移动端越来越显得后继无力。根据艾媒资讯的最新数据显示，2016 年度 Q3 移动端浏览器市场占有率，搜狗浏览器已经跌至 3.6%，同期搜狗搜索在移动端的市场占有率也只有 16.2%。这一移动端模式困境如何打破？

事实上，试图通过三级火箭模式布局移动端市场的玩家都在苦苦挣扎，除了搜狗之外，360 的颓势也同样明显，究其原因，在于无论输入法、浏览器还是搜索引擎，实质上都是工具类产品，而在移动端其都很容易被系统自带工具替代，例如在 iphone 推出九宫格输入法之后，很快就普及开来。

因此，搜狗在移动端急需一个创新的模式，帮助其摆脱移动端困境。

　　5，如何平衡腾讯、搜狐错综复杂的股权关系？

腾讯、搜狐和搜狗三者之间的潜在关系最终产生的利益博弈同样可能对搜狗 IPO 产生影响，同时，搜狐是否会放手让搜狗独立上市仍存在疑问。

根据搜狐财报显示，腾讯持股 45%，是搜狗的最大股东，但其中一半为无投票权的普通股；搜狐持有 38.35% 股权和最大的投票权；虽然投票权在搜狐手中，但搜狗的实际管理者却是只拥有 5.8% 股权的王小川和搜狗团队。

这就意味着，能否上市在与搜狐是否点头；上市的最大获利者将会是腾讯；而 IPO 的实际完成情况，则完全依托王小川团队的操作。而最终的结果会是怎样，一切仍要看利益博弈。

　　6，好牌打烂，不充分利用微信和知乎资源的后果？

就目前来看，搜狗表现平平的营收和市场份额与没有充分利用微信和知乎这两大资源也有着一定关系。

在获得腾讯投资入股之后，搜狗实质上成为了全网唯一一个可以深入调用微信公众平台数据的搜索引擎，但每天在微信搜索的首页推荐的却大多是标题党一类的养生段子热文，可以说是把一手好牌打烂了。

而在获得了微信作为入口，又在 2015 年 11 月投资了拥有 6000 万用户的知识问答平台知乎之后，搜狗搜索一度通过上线搜索板块的模式为微信和知乎导入了大量外部流量，但并没有获得充沛的反向倒流，在这两个端口的诸如关键词、竞价排名等商业变现模式也都悄无声息，

与此同时，搜狗的市场份额也没有得到实质提升，那么如何充分利用这些资源，也是日后搜狗必须考虑的一大问题。

7，政策变迁，广告营收之外能否找到新增长点？

无论是人工智能，国际化，还是别的业务拓展，在广告营收之外仍未找到新增长点都是当前困扰搜狗的最大问题。

2016 年中旬，中国政府出台了针对搜索引擎领域的新法规，搜索行业的广告收入因此受到了影响，搜狗 2016 年度 Q3 的营收比上一个季度下降了6% 的主要原因也在于此。

事实上，搜狗仍在广告营收方面投入了极大精力，王小川在宣布计划 IPO 的采访中就表示，2016 年末搜狗拉拢到了更多广告商，同时在推广方面加大了力度，2016 年 Q4，搜狗的营销投入或达到 1 亿元，比上一季度增加 4 倍。

这一方面意味着搜狗 2016 年度 Q4 的广告营收或许将逆袭，另一方面，却是时至今日搜狗仍然没有找到搜索广告之外新的增长点的现实，即使是三级火箭模式所依赖的也同样是广告收入，这对搜狗来说绝对不是一个好消息。

8，互联网开启出海大幕，搜狗还有机会布局国际化吗？

在搜狗的故事中，海外业务仍然是一个真空地带，这不仅是影响搜狗上市估值的重要因素，更是影响其未来发展的一个关键业务领域。

一个公认的事实是，中国互联网行业已经逐渐告别了用户红利时代。因此，为了谋求发展，绝大多数国内互联网公司都选择出海，无论是布局市场潜力雄厚的东南亚、印度市场，还是远赴欧美市场分一杯羹，包括 BAT、滴滴、头条、猎豹等企业都在发力海外市场。

反观搜狗，目前在国际化的道路上仍然是一片空白，无论是产品服务，还是投资并购，都没有实现出海，因此这也成为了影响搜狗未来成长天花板的决定因素之一。

　　9，缺乏护城河，3 年内超越百度是否是一句空谈？

王小川在表示计划年内上市之余，也提出了搜狗下一阶段的目标，要在三年内在移动搜索业务上追平百度，这个目标是否现实？

事实上，根据 StatCounter 的最新数据显示，2016 年 12 月国内搜索引擎市场中百度以 79.07% 的占有率，压倒性优势的占据第一名宝座。搜索引擎的成长过程就是不断积累海量信息，通过大数据对用户行为进行分析，从而优化算法，以为用户提供更为精确的搜索结果，从而在市场争夺中占据优势地位。百度搜索引擎在 PC 端浸淫十数年，已然成为国内搜索引擎市场的寡头存在，无论是曾经的必应、搜搜、有道还是到 360、搜狗，都用事实和数据证明了百度 PC 端地位难以撼动。

而在移动互联网爆发的今天，移动端是存在超车机会的，移动端搜索现在分为主动搜索和被动推荐，其中随着内容创业浪潮兴起和大数据技术普及带来用户画像精准这两个主客观因素，可以实现被动推荐导入海量流量的内容分发领域已经成为了兵家必争之地，而百度在去年已经推出了百家号发力内容分发，搜狗却毫无动作。因此，想要实现三年内追平百度，搜狗只依赖夸下海口是不可能实现的，那么搜狗的发力点会在哪？

　　10，缺人才、缺技术、缺数据，人工智能还能成为未来战略吗？

在王小川看来，搜狗追平百度，真正的发力点或许在人工智能一侧，但想要从这一百度同样占据优势的领域完成对百度的逆袭，绝非易事。

注重人工智能的确是一个正确的策略，目前全球的搜索引擎都在利用人工智能技术改善搜索结果，而纵观搜狗的移动端核心业务，在搜索之外，也拥有了输入法、搜狗地图、号码通等产品。与此同时，搜狗在人工智能上的布局也已经展开，在去年 4 月搜狗就与清华大学联合成立的“天工智能实验室”，在语音技术上也很早就已投入。

但是，百度在人工智能领域的发力要更早，包括无人车、语音识别、图像识别等层面的成果也更加丰硕，早已处于领先地位，即使是国内的人工智能人才也基本都被百度笼于麾下，相比之下搜狗的人工智能仍处于初级阶段，其最近秀出的“实时机器翻译”就多次出现前后矛盾的现场 BUG。

必须指出的是，人工智能这一新兴行业想象空间极大，搜狗也具备相应潜力，只是仍需很长一段时间去追赶领跑者，能否完成超车对搜狗来说还太早。

一个总结：搜狗没有一个足够吸引人的故事

就目前来看，搜狗年内 IPO 或许是真的，但是在其发展过程中仍存在诸多问题，其中诸如人工智能、国际化、新增长点等部分问题甚至直接决定了搜狗未来的高度上限。更重要的是，搜狗并没有一个足够吸引人的故事去撑起高估值，未来究竟何去何从，梦想又能否照进现实，仍需时间的检验。