上市四天从天堂到地府！Snap股价两日重挫近21%

上市四天从天堂到地府!Snap股价两日重挫近21%。北京时间 3 月 8 日消息，"阅后即焚"应用 Snapchat 母公司 Snap 股价连续第二个交易日大跌，收盘下挫 9.8% 至 21.44 美元，创上市以来新低。Snap 两日累计重挫了 20.86%，跌入技术性熊市区域。

Snap 的股价似乎也经历了像其社交应用 Snapchat 产品所提倡的“阅后即焚”般的“稍纵即逝”。Snap 在上周四正式挂牌上市，该日其股价收盘上涨 44%，报 24.48 美元。在上周五的交易中，Snap 股价也大幅上涨了 10.6%，原因是 CNBC 母公司 NBC 环球证实其在 Snap 上市当天对其进行了 5 亿美元投资。

而在成为一家上市公司后，Snap 要面临的是来自投资者更加严苛的审视。

在华尔街那些“玩不转”Snapchat 的银行家当中，几乎没有人看好这家主要用户人群为 90 后和 00 后的社交公司。

根据美国财经电视 CNBC 的调查，跟踪 Snap 的 7 家券商分析师中，有 5 家给出了“卖出”评级，剩余的两家则勉强给出了“持有”评级，没有任何一家机构给出“买入”评级，对于一家刚刚上市的公司来说，这些来自华尔街的评价很糟糕。

在上市当天，野村证券的一位分析师就在所有人沉浸在这桩自 2014 年阿里巴巴上市以来最大的科技公司上市时，不识时宜地给出了低于 17 美元发行价的目标价格，现在看来，他的观点成为了华尔街上的主流。

“Snap 被严重高估!”在发送给投资者的投资纪要中，Pivotal Research 的分析师 Brian Wieser 直言不讳地写道，他给出的目标价格甚至仅为每股 10 美元。

从行业横向对比来看，Snap 上市时的估值确实也有些“高的吓人”，根据上市首日开盘价每股 24 美元计算，Snap 的市售率超过 70 倍，当天 Facebook 的市售率不到 15 倍，而股价已经在低位徘徊多时的 Twitter 市售率近为 4 倍多，Snap 上市时的市值已经几乎是 Twitter 的 3 倍。

来到华尔街，游戏规则要随之改变，这或许是年轻的 Snap 在成长中所上的最深刻的一刻。资本市场从来不相信所谓的颠覆或者创新，在这里，任何行业、模式都会统一标准化为收入、盈利这些可以进行对比的指标，将这些指标套入沿用多年的金融模型，谁被高估，谁被低估一目了然。

无论 Snap 在年轻群体中多受欢迎，甚至被很多人认为是 Facebook 的颠覆者，但在资本市场眼中，Snap 难以绕开的是两大硬伤：一是不盈利，二是用户增速放缓。

尽管 Snap 的收入增长迅猛，2016 年超过 4 亿美元的收入较 2015 年增长了 6 倍，但这家公司烧钱的速度更快，2016 年全年亏损 5.14 亿美元，较 2015 年 3.73 亿美元的亏损额进一步扩大。

根据 Snap 最新提交的上市申请文件，截至 2016 年底，Snap 拥有 1.58 亿日活跃用户，但该指标的增长却在近期出现下滑，根据该文件提供的进一步信息，Snap 的日活用户在 2016 年第二季度达到同比 65% 的增长峰值，在第三季度该增长率下滑至 62%，第四季度进一步下滑至 48%。

有分析师指出，Snap 上市之际实际上已经是这家公司的增长的最高点，尽管 Snap 在上市前曾试图讲述更多的故事，比如带摄像头的独特的眼镜产品，以及 360 度摄像头甚至自拍无人机，但这些故事似乎未能打动华尔街，Snap 在老牌金融中心英国伦敦的首站路演遇冷，不得不在上市前便下调了发行价区间。尽管随后在纽约、旧金山的路演顺利，但隐忧直到上市前夜依然未消。

但无论如何，Snap 的上市称的上成功，这家成立仅 5 年的公司从资本市场上拿到了超过 20 亿美元的真金白银。在上市申请文件中，Snap 称这笔融资款或将用于收购补充性业务、产品、服务或技术，在内生增长不利的情况下，Snap 或许能够通过外部收购的方式为自身增加更多未来业务发展的想象空间。